Un concept simple modèle pour évaluer les capacités de levier dans Microsoft Excel

Dans cet article, je rompre un peu à partir d'Excel informations spécifiques pour répondre à un concept fondamental lié à la finance d'entreprise lorsque les entreprises veulent émettre de la dette ou d'une société de private equity veut acquérir une entreprise et d'exploiter utilisation. Même dans le contexte actuel, il ya encore des prêteurs disposés traditionnels et alternatifs, mais ce n'est certainement pas aussi solide qu'elle avait été il ya 5 ans. En tout état de cause, la méthode par laquelle d'évaluer rapidement si une entreprise peut gérer la dette est utile pour déterminer lequel les idées peuvent être prises en compte et que les idées doivent être rangés.

Il ya plusieurs années dans mes premiers jours de banque d'investissement, j'ai développé un modèle Quick Look pour le refinancement de notre groupe afin d'évaluer la capacité des entreprises à émettre de la dette. C'est un modèle simple qui nécessitaient peu d'intrants, mais pourrait évaluer rapidement si une dette transaction était viable. A partir de la dernière EBITDA calculé, j'ai construit une prévision basée sur le changement BAIIA pour une période de cinq ans. Une fois que vous avez amortissement, les dépenses en immobilisations, hors trésorerie du fonds de roulement et un taux d'imposition, le modèle peut être construit.

Staring à l'histoire récente, grandir EBITDA de n'importe quel montant est nécessaire qui correspond avec les dernières nouvelles et / ou comprendre les perspectives de l'entreprise. Par exemple, si l'EBITDA pour l'exercice précédent était de 100 $ et les perspectives commerciales sont stables, mais pas spectaculaire, on peut supposer un taux de croissance simple de 5% par an, donc 105 $ pour l'année 1, 110 $ pour l'année 2, 116 $ pour l'année 3 et ainsi de suite. L'étape suivante consiste à comprendre l'amortissement, ainsi que les dépenses en immobilisations. Dans le plus simple des modèles, et sans information détaillée sur les plans de dépenses, les analystes ont parfois des amortissements et des dépenses en immobilisations comme des éléments de compensation. En d'autres termes, une entreprise va passer assez de chaque année simplement pour remplacer le montant de la dépréciation des actifs. De cette façon, la plante net, les immobilisations corporelles restera le même pour la période de prévision. Enfin, vous avez besoin de faire une hypothèse buter utilisations de fonds de roulement. Pour une entreprise en croissance rapide, il est très probable que l'argent sera être attaché en fonds de roulement, les stocks et les comptes débiteurs construire. Pour les entreprises plus matures, le fonds de roulement peut être cohérentes dans le temps que les entités établies ont tendance à avoir des relations durables avec les fournisseurs et les clients et les balançoires en fonds de roulement net peut être moins volatile. Que vous utilisiez un pourcentage du chiffre d'affaires approche ou une autre méthode, c'est une autre entrée subjective nécessitant pensé par le modeleur financière.

Une chose à garder à l'esprit est le concept d'itération dans Excel. A mon avis, il est plus approprié d'utiliser le style itération de la modélisation à des fins financières afin de mieux refléter les entrées et sorties de trésorerie. Par exemple, vous pourrait faire une hypothèse concernant le paiement de la dette qui permet à la solde de trésorerie début (disons Janvier 1, 2009) afin de déterminer le montant total des intérêts à une entité devrait payer pour l'année civile 2009. Ce n'est appropriée que si le type de dette est soit un prêt non payeur principal ou celui dans lequel seuls les amortissements de fin d'année se produire. Dans le monde réel, les entreprises emprunter auprès des institutions qui peuvent imposer des taux d'intérêt trimestriel ou mensuel et les paiements de capital. Par permettant des itérations dans votre modèle , vous capturez les intérêts payés au cours de l'année en prenant le début et la fin des soldes de la dette et de la moyenne des chiffres. Vous pouvez augmenter le réalisme en utilisant des périodes de prévision mensuelle ou trimestrielle, mais la plupart du temps, la moyenne simple itération approche fournira assez d'une première coupe pour prendre une décision de poursuivre les recherches sur un éventuel projet ou non.

Alors que dans un modèle d'évaluation standard dans lequel l'EBITDA diminué des amortissements est d'arriver à NOPAT (bénéfice d'exploitation net après impôts, ou parfois utilisés de façon interchangeable avec un EBIT, ce qui n'est pas tout à fait exact), puis calculer le cash flow libre, nous étudions cela de un point de vue de la dette. Par conséquent, la façon de déterminer rapidement combien d'argent est laissé à rembourser les emprunts, il faut soustraire les intérêts débiteurs. Encore une fois, nous ne sommes pas le calcul de la valeur de l'entreprise, mais plutôt, nous analysons un capacité de l'entreprise à rembourser sa dette. BAIIA moins l'amortissement moins les dépenses d'intérêt fournit un certain nombre avant impôt qui est ensuite imposé à un taux déterminé de l'entreprise. Pour rappel, les intérêts débiteurs seront basées sur les soldes moyens et donc, la boîte itération doit être cliqué dans Excel.

Ainsi, en haut de votre modèle coup d'œil (l'information sur le revenu mini-déclaration) aura un certain nombre bénéfice net plus l'amortissement moins les dépenses en immobilisations et des changements de capital en numéraire non-travail pour arriver à la trésorerie disponible pour rembourser la dette. Le fond devrait avoir le solde de la dette et de la trésorerie, qui s'ajustent au fil du temps en fonction de la performance prévisionnelle de la société. L'évolution du solde de la dette sera basé sur les liquidités disponibles pour rembourser la dette et peut ou non inclure une contrainte de trésorerie solde minimal ou d'autres des ajustements mineurs un modeleur financière peut incorporer. Lorsque les hypothèses sont terminées, vous pouvez rapidement voir si une entreprise peut prendre en charge la dette. Certains calculs supplémentaires peuvent comprendre les ratios de couverture (EBITDA / intérêts, EBIT / intérêts) et des ratios d'endettement (total dette / BAIIA, la dette totale / (EBITDA - CAPEX).) Ce sont les types de rapports que le prêteur étudiera avant de déterminer si oui ou non une entreprise peut prendre en charge de levier.

La clé ici est que vous pouvez le rendre aussi simple ou un peu plus détaillée que vous le souhaitez, mais cela prendrait probablement un intermédiaire financier modeleur pas plus d'une heure à installer, rapidement rechercher et analyser les mérites ou les inconvénients d'un projet potentiel . Parfois, l'approche la plus efficace est simple....